博天堂918国际厅-首页

即时资讯 联系站长

浏览量

再次降准为什么?另类视角解读央行存准政策

作者:Mercury 发布时间:2019-01-07

再次降准为什么?另类视角解读央行存准政策 作者: 冯煦明 2018-06-24 18:02
冯煦明认为,为了减少无谓损失的发生,央行应当化繁就简,优先使用降准工具,而非再贷款工具。在法定存款准备金率降低至适当水平之前,央行应减少再贷款工具的使用,避免“扭曲操作”造成福利无谓损失。

本文作者中国社科院财经战略研究院、清华大学中国与世界经济研究中心研究员冯煦明,原文标题:《冯煦明:央行再次降准,为什么?》。

6月24日(周日)晚17:02,中国人民银行发布公告,决定“从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点”。

在公告中,人民银行指出,此次降准的目的在于“支持市场化法治化‘债转股’和小微企业融资”:鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利,参与公司治理,并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时,邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

下文中,我们从另外一个视角(央行资产负债表的扭曲操作)来分析解读中国央行的存款准备金率政策。

长期以来,中央银行调整法定存款准备金率的行为被赋予了较强的逆周期调控色彩,人们倾向于将“降准”简单地理解为央行“放水”和刺激经济,将“升准”简单地理解为紧缩经济。也正是出于这一惯常存在的刻板印象,导致货币政策当局在使用存款准备金率政策工具时往往心存顾忌。

但实际上,法定存款准备金率作为一种货币政策手段,既可以当做周期性工具来使用,也可以当做结构性工具来使用;既能用来逆周期地平滑经济波动,也可以用来应对经济金融的结构转型。

具体到当前环境下,基础货币创造的外汇占款渠道出现了结构性收缩,面对这一变化,央行理应出于结构性考虑对货币创造机制作出调整。相应的,降低存款准备金率的行为也更多地应被理解为结构性举措,而非简单的短期逆周期调控行为。

存款准备金制度不是免费的。目前我国的法定存款准备金率不论横向跨国比较、还是纵向历史比较,都处于较高水平。更值得引起注意的是,在准备金率居高不下的情况下,面对基础货币创造外汇占款渠道的结构性收缩,央行大规模采用了抵押补充贷款(PSL)和中期借贷便利(MLF)等再贷款工具补充流动性。本文将此简化地称为货币创造的“扭曲操作”。货币创造的“扭曲操作”同时也导致了央行资产负债表的膨胀和扭曲,系统性地降低了中国金融体系的运行效率,并且基础性地推升实体经济的融资成本,造成了社会福利的“无谓损失”。

相关阅读
网友吐槽


推荐阅读

创业故事

友情链接



网站首页 滚动新闻 体育新闻 新闻直播 体育热点 即时资讯

博天堂918国际厅-首页

博天堂918国际厅至今已有26年的历史,是中国玻璃切割机制造领域的鼻祖和行业龙头企业,掌握了世界较先进的玻璃切割机制造技术,拥有该领域的核心技术专利58项,其中发明专利7项。是集科研、新产品研发、生产制造、销售及技术服务为一体的国家高科技企业,国家火炬计划企业,是一家综合性玻璃深加工专业设备生产企业。